两项保险在全面覆盖后将带来约1,000亿的新增药品支付能力，约占2006年医院和药店终端纯销收入3,360亿的30%。如果考虑到随着经济水平的提高，各个地区的财政投入、个人缴费金额还有进一步增加的可能，药品市场的扩容效应更加明显。

    有鉴于此，SFDA南方所8月份提高了对医药行业2007年工业总产值的增长预测，达到18%。我们预计，在医保扩容的有利影响下，我国医药行业未来有望以18-20%的平均速度快速增长。

    医保向低收入人群的全面覆盖，除了会增加总量外，也会引起用药结构的改变。目前，新农合或城镇居民基本医疗保险制度下，病人自付的比例均在50%以上，考虑到低收入人群的价格承受能力，同一疾病的治疗药品中，中低价药品的需求将会提升。

    大病用药--国产品替代进口药：大病用药领域是外资专利药的竞争重地，医保向低收入人群的扩容，将使得在这个领域国产药的消费上升。

    常用药--低价品牌普药消费上升：常用药领域是外资专利过期原研药和国内仿制药的竞争领域，医保向低收入人群的扩容，将使得在这个领域国产药的消费上升。

    行业竞争环境改善，整合加速国家在医疗服务和医疗保障领域加大的投入将逐步减轻医药行业以药补医的压力，因此，对医药行业的政策调控也在发生转变，宏观政策将改变过去一味降价的做法，转变为加强监管、鼓励创新、促进集中度提升。

    这些可以从2006年出台的《医药产业十一五发展指导意见》和随后出台的一系列针对医药产业链各个环节的调控政策看出端倪。

    新医改背景下的投资主题

    我们认为，医疗改革将对医药行业的各个领域产生影响，五大类型的企业将受益于新医改。

    1.医疗器械生产企业：社区和乡村医疗机构的建设必将以基础设施和基本医疗设备的建设先行，因此，医疗器械企业将迎来一个采购高峰期。此类企业的上市公司数量较少，企业规模也较小，如万东医疗、新华医疗。

    2.大型医药流通企业：社区和乡村医疗机构的药品配送是新医改的一个关键环节，为了保障供给网络,国家将选择大型医药商业企业作为地区的主要配送商，政策倾斜将会促进大型医药商业企业对地区中小型医药商业的兼并收购。如上市公司中的国药股份、上海医药、南京医药、广州药业和一致药业。

    3.公共卫生预防保健类企业：疫苗生产企业将受益于国家计划免疫范围的扩大。此类上市公司有天坛生物、科华生物和达安基因等。

    4.在治疗型药品领域，面向不同终端市场的企业出现分化：顶点财经

    a)高端处方药--各大医院：创新型企业将胜出。通过医院销售的药品以处方药为主。随着医疗改革的深入，医院今后将以重大疾病和疑难杂症的治疗为主。因此，药品以肿瘤用药、手术用药等用于重大疾病治疗的药物为主。在此领域，不断创新、不断推出新产品是企业的竞争之道。我们预计这个领域是以外资企业和国内机制灵活的民营企业占主导地位。相关上市公司有恒瑞医药、华东医药和天士力等。

    b)低端处方药--社区和乡村医疗机构：大型低价品牌普药企业将主导。低价品牌药由于价格低，过去在大医院销量极低。医疗改革将促使常见病和慢性病的治疗以社区和乡村等基层医疗机构为主，同时医疗保障将向低收入人群覆盖，因此，低价品牌普药的使用将大大增加。

    在此领域，竞争的关键是品牌和低价，我们预计将以大型国有企业和少数民营企业占主导。相关上市公司有中国制药、白云山、双鹤药业和广州药业等。

    c)非处方药--连锁药店渠道：品牌中成药企业将胜出。

    相对上述两个市场，OTC竞争的市场化程度较高，受政策的影响相对较小，长远来看将受益于医改带来的保健需求的释放。在这个领域，品牌和产品的定价能力十分关键。我们预计品牌中成药企业，尤其是具备向药用消费品和保健品领域拓展的品牌中药企业，将在这个市场胜出。相关上市公司有东阿阿胶、云南白药和同仁堂等。