4.在治疗型药品领域，面向不同终端市场的企业出现分化：

    a)高端处方药--各大医院：创新型企业将胜出。随着医疗改革的深入，医院今后将以重大疾病和疑难杂症的治疗为主。在此领域，不断创新、不断推出新产品是企业的竞争之道。我们预计这个领域是以外资企业和国内机制灵活的民营企业占主导地位。相关上市公司有恒瑞医药、华东医药和天士力等。

    b)低端处方药--社区和乡村医疗机构：大型低价品牌普药企业将主导。医疗改革将促使低价品牌普药的使用大大增加。在此领域，竞争的关键是品牌和低价，我们预计将以大型国有企业和少数民营企业占主导。

    相关上市公司有中国制药、白云山、双鹤药业和广州药业等。

    c)非处方药--连锁药店渠道：品牌中成药企业将胜出。在这个领域，品牌和产品的定价能力十分关键。

    我们预计品牌中成药企业，尤其是具备向药用消费品和保健品领域拓展的品牌中药企业，将在这个市场胜出。相关上市公司有东阿阿胶、云南白药和同仁堂等。5.具有资产注入预期的企业。新政策环境将加速我国医药行业集中化的进程。医药企业间的兼并重组、资产注入成为趋势，医药类上市公司中具有资产注入预期的有恒瑞医药、天坛生物、现代制药、双鹤药业、同仁堂等。

    目前，我们覆盖了7家医药类上市公司。

    恒瑞医药，创新型肿瘤药物生产龙头，我们看好肿瘤药物市场的增长和公司向仿创药企业的研究升级，首次评级为优于大市。

    东阿阿胶，几乎垄断阿胶的生产，具有突出的品牌和资源优势，管理层调整策略，着力发展复方制剂的阿胶药品和阿胶保健品两大业务，品牌资源的潜力逐渐释放，上调评级为优于大市。天士力，现代中药的领军企业，拥有连续多年列国内销售额榜首的重磅产品复方丹参滴丸，新产品中药粉针系列今年开始陆续上市，生物制药引入外资合作，公司有望进入第二轮快速成长。维持优于大市的评级。

    广州药业，拥有众多独家中成药品种，王老吉凉茶业务发展迅猛，其它中成药业务稳健增长，医药商业在引入外资后将有质的提升，疫苗业务也将在明年进入收获期，维持优于大市的评级。

    云南白药，在止血活血、骨伤科市场拥有独一无二的品牌资源，在现代化营销理念和实践方面也明显优于同行，我们看好公司向药用消费品领域的产品线延伸，维持优于大市的评级。

    同仁堂，中成药第一品牌，品牌和产品资源是业内翘楚。但老字号需要新思路，主导产品增长放慢和毛利下滑是公司面临的难题，公司正在努力通过以营销改革为中心的企业内部改革探寻新的发展思路。看好该公司的长远发展能力，短期维持同步大市的评级。

    同仁堂科技，同仁堂股份的子公司，双方以生产不同的产品来避开竞争。与母公司共同拥有着品牌资源，也面临类似的经营压力，公司正努力通过营销改革探寻新的发展思路。看好长期发展趋势，维持优于大市的评级。

    医药行业是医疗卫生体系的重要一环

    医药行业是国家医疗卫生体系的重要一环，它与医疗服务体系、医疗保障体系共同构成了国家医疗卫生体系的基础框架。

    其中，以各级医院组成的医疗服务体系是医疗服务的供应方，它的经营效率、公平性和可及性直接影响了患者的医疗满意度；同时，由于医疗服务的行业特点，医生是处方药使用的决定者，医疗服务体系在医药产业链上是药品的最主要的销售渠道，它的运作方式决定了医药企业的竞争环境。

    医疗保障体系是医疗服务和药品的主要支付方之一(另两个支付方是国家投入和患者个人现金支出)，它的发展水平直接影响到患者对医疗服务和药品的承受能力。同时，通过影响入选医保目录的医疗服务和药品品种、价格，它还发挥着监督医疗服务和药品供应方的作用。

    医疗卫生体系的改革正是根据经济和社会发展需要，不断地调整这三个体系的过程。因此，面对当前正在进行的新一轮医改，我们有必要站在改革的大背景下，通过对新一轮医改中这三个体系的变革分析，探寻医药行业的发展趋势和在此趋势之下的行业投资机会。